今年以來，以銅為代表的有色金屬，出現(xiàn)了近年來罕見的短期上漲行情，銅價漲幅超過100%。為了實現(xiàn)大宗商品保供穩(wěn)價的目標(biāo)，國家充分發(fā)揮儲備市場調(diào)節(jié)作用，7月份連續(xù)兩次向市場投放國家儲備銅鋁鋅。隨著首批投放銅鋁鋅出庫接近尾聲，以及第二批投放陸續(xù)出庫，預(yù)計部分地區(qū)供應(yīng)緊張狀況將得到緩解，對緩解暑期限電、河南洪澇受災(zāi)等供給端影響發(fā)揮積極作用。

國儲投放屬于“精準(zhǔn)滴灌”，而非“大水漫灌”。國家兩次投放國儲起到了明顯成效，遏制了有色金屬價格過快上漲勢頭

7月29日，國家糧食和物資儲備局國家物資儲備調(diào)節(jié)中心舉行了今年第二次國儲物資銅鋁鋅拍賣，交易大廳的電子大屏幕上不斷閃動著銅鋁鋅產(chǎn)品、參與企業(yè)、交易價格等信息。“這次競價企業(yè)積極參與，成交情況良好，說明市場需求強烈，銅鋁鋅價格水平仍然處于高位，尤其是中小企業(yè)原材料成本壓力仍然較大。”國家糧食和物資儲備局物資儲備司司長徐高鵬在接受經(jīng)濟(jì)日報記者采訪時說。

今年初以來，國際大宗商品價格大幅上漲并向國內(nèi)傳導(dǎo)。銅鋁鋅等原材料價格給中下游企業(yè)特別是中小企業(yè)帶來較大的資金壓力和成本壓力。為了實現(xiàn)保供穩(wěn)價的目標(biāo)，國家充分發(fā)揮儲備市場調(diào)節(jié)作用，分批次向市場投放國家儲備銅鋁鋅。7月5日，國家糧食和物資儲備局通過網(wǎng)上公開競價方式，首次向市場投放國家儲備銅2萬噸、鋁5萬噸、鋅3萬噸。7月29日，國家第二次投放國家儲備銅3萬噸、鋁9萬噸、鋅5萬噸。

市場普遍認(rèn)為，近期國家兩次投放國儲起到了明顯成效，遏制了有色金屬價格過快上漲勢頭。五礦有色金屬股份有限公司副總經(jīng)理李智聰、中鋁國際貿(mào)易集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理李廣飛在接受記者采訪時均表示，銅鋁鋅等有色金屬價格大幅上漲，雖然給產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)帶來豐厚的利潤，但卻侵蝕下游加工企業(yè)利潤空間，給下游加工企業(yè)帶來巨大的資金壓力和生產(chǎn)成本壓力，國儲投放有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的平穩(wěn)有序發(fā)展。

國儲投放受益最大的是下游加工制造企業(yè)。河南恒通新材料有限公司主要生產(chǎn)高精鋁幕墻板、鋁帶、鋁箔等產(chǎn)品，每年鋁錠的需求量為50萬噸。公司兩次參與國儲鋁產(chǎn)品競拍，第一次拍到4100噸，第二次拍到4500噸，有效緩解原料需求缺口。“國儲投放有效引導(dǎo)價格合理回歸，鋁錠價格從每噸2萬元下降至1.8萬元，緩解了我們企業(yè)的資金壓力和生產(chǎn)成本壓力。”該公司總經(jīng)理李鋒洲接受記者采訪時說。

值得關(guān)注的是，本輪國儲投放屬于“精準(zhǔn)滴灌”，而非“大水漫灌”。為了確保精準(zhǔn)投放，國家糧食和物資儲備局對拍賣做了很多限制。一是嚴(yán)格把關(guān)企業(yè)準(zhǔn)入條件，限制貿(mào)易商和大企業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)參與競拍，定向投放銅鋁鋅加工制造的相關(guān)企業(yè)，確保貨物直達(dá)下游加工企業(yè)，避免市場出現(xiàn)投機現(xiàn)象;二是限制拍賣最高價，成交價格低于市場價格，引導(dǎo)市場預(yù)期，促進(jìn)價格合理回歸;三是限制每一個企業(yè)中標(biāo)數(shù)量，讓盡可能多的中小企業(yè)享受政策紅利。而且，本次銅鋁鋅國儲投放分布廣泛，國內(nèi)主要消費輻射地幾乎全部覆蓋，提升了投放市場的精準(zhǔn)度。

國儲投放在一定程度上擴(kuò)充市場有效供給，改善了供需錯配壓力。預(yù)計未來銅鋁鋅供需錯配局面將顯著改觀，下游企業(yè)經(jīng)營壓力得以改善

銅鋁鋅等有色金屬價格上漲的驅(qū)動力，是全球流動性過剩、新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球供需錯配，以及國內(nèi)鋁行業(yè)去產(chǎn)能、近期國內(nèi)一些地方限電和河南強降雨沖擊各種因素疊加，導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)收縮。“在銅鋁鋅供需緊平衡、市場看漲情緒較強、通脹預(yù)期較高的背景下，國家糧食和物資儲備局適時進(jìn)行了兩輪投放，增加了有效供應(yīng)，明顯緩解了供需矛盾。”天風(fēng)期貨研究所有色金屬研究總監(jiān)衛(wèi)來說。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，自新冠肺炎疫情發(fā)生以來，美國、歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體接連推出規(guī)模巨大的財政刺激政策和超級寬松的貨幣政策，推動大宗商品價格上漲。受海外疫情控制程度有限、智利勞資談判等因素影響，短期內(nèi)大宗商品供給中斷，直接導(dǎo)致大宗商品出現(xiàn)短期內(nèi)供需錯配，疊加海運費上升，造成局部原材料緊張。而國內(nèi)疫情控制到位，需求先于供給恢復(fù)，帶動國內(nèi)銅需求回升，成為銅價大幅上漲的動力。

鋁行業(yè)去產(chǎn)能、多地限電以及河南強降雨進(jìn)一步加劇供應(yīng)短缺預(yù)期。一是在環(huán)保的硬約束下，我國電解鋁行業(yè)產(chǎn)能“天花板”已經(jīng)形成，產(chǎn)能只減不增。二是當(dāng)前正值夏季用電高峰，云南、廣西等多地限電，影響電解鋁生產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張。三是強降雨對河南鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響明顯。

國家糧食和物資儲備局連續(xù)兩次投放，在一定程度上擴(kuò)充市場有效供給，改善了供需錯配壓力。在首次投放公布日期間，銅鋁鋅社會庫存維持下降狀態(tài)，且降幅較快，國家儲備投放及時緩解了市場供應(yīng)緊張格局。據(jù)統(tǒng)計，6月22日第一次公布投放時，銅鋁鋅的社會庫存分別為26.71萬噸、88.1萬噸和11.1萬噸;截至7月21日第二次公布投放時，社會庫存分別為17.71萬噸、80.9萬噸和10.39萬噸，分別較6月22日減少9萬噸、7.2萬噸和0.71萬噸，庫存降幅顯著收窄。

李智聰認(rèn)為，未來以美聯(lián)儲為代表的西方央行逐步退出寬松是大趨勢，非產(chǎn)業(yè)因素將逐步退出，同時隨著全球疫情的控制，供需錯配也將逐步回到正常軌道上來。

李廣飛認(rèn)為，從年內(nèi)來看，國內(nèi)積極穩(wěn)健的一系列保供穩(wěn)價調(diào)控政策，與全球持續(xù)寬松的貨幣政策環(huán)境以及海外供需復(fù)蘇錯配仍將成為影響價格波動的主要共振因素。隨著國內(nèi)儲備庫存逐步釋放，疊加供應(yīng)端持續(xù)修復(fù)，預(yù)計未來銅鋁鋅供需錯配局面將顯著改觀，價格運行中樞有望企穩(wěn)，下游企業(yè)經(jīng)營壓力得以改善。

此次國儲投放向市場釋放了國儲有超過之前市場預(yù)期數(shù)量的存貨、會根據(jù)市場供需表現(xiàn)來調(diào)節(jié)投放數(shù)量的信號，增強了有效保供穩(wěn)價的信心

本輪投放低于市場價格，傳遞出國家保供穩(wěn)價的決心，有效引導(dǎo)市場預(yù)期。與之前不同，此次分批投放，并且流出的部分貨物年代久遠(yuǎn)，向市場釋放了國儲有超過之前市場一致預(yù)期數(shù)量的存貨、會根據(jù)市場供需表現(xiàn)來調(diào)節(jié)投放數(shù)量的信號，增強了有效保供穩(wěn)價的信心。

衛(wèi)來認(rèn)為，本次投放的細(xì)節(jié)可圈可點。首先，沒有公布具體的投放總量，讓市場摸不透國儲的“底牌”;其次，沒有公布具體的投放次數(shù)和每次的投放數(shù)量，而是根據(jù)價格漲跌、供需狀況進(jìn)行靈活調(diào)整，顯得張弛有度;再次，本次投放接貨的倉庫分布廣泛、出庫效率較高，充分照顧了競標(biāo)機構(gòu)的經(jīng)濟(jì)需求;最后，本次投放直接針對下游終端企業(yè)，且競標(biāo)價格設(shè)置合理，讓下游企業(yè)充分獲得投放帶來的實惠。

國泰君安期貨有限公司產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所高級研究員季先飛認(rèn)為，國儲投放的主要目的就是保供穩(wěn)價。以銅為例，投放量雖然不大，但分布的區(qū)域較多。這表明國家糧食和物資儲備局通過釋放多地貨源，滿足不同地域銅的需求，可以降低貨源的運輸成本。不斷增加的投放量顯示我國貨源充足，能夠滿足未來的投放需要。根據(jù)資料顯示，國家糧食和物資儲備局銅庫存的最早入庫日期是1986年，這就說明我國家底豐厚，多年以來累積庫存較多。

“國家通過國儲銅鋁鋅的投放實現(xiàn)保供穩(wěn)價的政策目標(biāo)，初步達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。未來還會根據(jù)供需形勢、市場預(yù)期、企業(yè)需求等方面變化，靈活適度開展市場調(diào)節(jié)，更好實現(xiàn)預(yù)期引導(dǎo)作用。”徐高鵬說。(劉 慧)