去年以來，央行進(jìn)行了多次降準(zhǔn)，向市場投放了資金。

我們說印錢往往會引發(fā)通脹，但在現(xiàn)實(shí)中，我們卻看到，消費(fèi)不振，部分物價不高，近期的CPI漲幅創(chuàng)了一年以來的新低，似乎意味著進(jìn)入通縮。

(資料圖)

01

3月CPI同比增長0.7%

4月，一組重磅數(shù)據(jù)公布。

國家統(tǒng)計局發(fā)布了最新的數(shù)據(jù)：

3月，全國居民消費(fèi)價格（CPI）同比增長0.7%，同比漲幅比上月回落0.3個百分點(diǎn)。

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.5%，同比降幅比上月擴(kuò)大1.1個百分點(diǎn)，環(huán)比持平。

CPI可以理解為生存指數(shù)或者窮人指數(shù)，它反映的是基本生活成本的走勢。

所以，當(dāng)CPI逼近或者突破3%，中低收入階層會比較有感覺，生活壓力加大。此時，央行就會考慮緊縮貨幣政策，至少不敢降準(zhǔn)降息了。

反之，當(dāng)CPI低于1.5%，甚至低于1%，而且維持一段時間，就有通縮的擔(dān)憂。

當(dāng)然，嚴(yán)格意義上的通縮，是以下兩種情況至少出現(xiàn)一個：

1、CPI同比漲幅為負(fù)，且維持3個月；

2、廣義貨幣M2同比增速為負(fù)，且維持3個月。

目前中國的廣義貨幣M2的同比增速為12.9%（2月數(shù)據(jù)），創(chuàng)下7年新高，而CPI雖然接近于零增長，但畢竟還沒有轉(zhuǎn)負(fù)。

所以，目前中國尚未出現(xiàn)典型的通縮。不過，經(jīng)濟(jì)的確偏冷，“準(zhǔn)通縮”已經(jīng)出現(xiàn)了。

中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所教授劉煜輝撰文指出，中國眼下的經(jīng)濟(jì)形勢一句話來講，通縮開始了……他在文中表示，“在之前的15個月，我們進(jìn)行了高強(qiáng)度的貨幣信用投放……但是我們依然沒有阻止經(jīng)濟(jì)滑向通縮。”

中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員、宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任湯鐸鐸表示，“通縮有點(diǎn)兒言之過早，后續(xù)還需要觀察，沒必要急于下結(jié)論說馬上或已經(jīng)通縮了?！痹谒磥?，目前只是3年疫情結(jié)束后出現(xiàn)的一個短暫狀況，而通縮應(yīng)該是比較長期的一種現(xiàn)象。

目前，全球重要國家和經(jīng)濟(jì)體物價整體都處于通脹階段，就連一直通縮的日本都已經(jīng)連漲了18個月到3.1%（2月）。

不出意外的話，中國最新CPI將由全球倒數(shù)第三進(jìn)階為倒數(shù)第一。在G20國家中，倒數(shù)第二是瑞士，CPI都已經(jīng)達(dá)到2.9％。

02

為何形成了如今的局面

到底是什么原因造成了“準(zhǔn)通縮”局面的出現(xiàn)？

一言以蔽之，經(jīng)濟(jì)偏冷：大家手里缺錢，不愿意花錢。

過去五年，通過14次降準(zhǔn)，不到8%的法定存款準(zhǔn)備金率，不像過去那么高了，此次降準(zhǔn)之后，我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.6%。

而且從去年美聯(lián)儲加息的過程中，我們也是在適度的釋放流動性，用大家的話說，就是在印錢，為何還是會有通縮的壓力？

因?yàn)橛〕鰜淼腻X，大都流向了資本市場，樓市，大企業(yè)等手中，最后可能到了富裕階層手中，并沒有流向老百姓手中。

換而言之，對于低收入人群來說，是通縮，但是對于高收入人群來說，并非如此，反而可能是通脹。

用存款數(shù)據(jù)就能很好的說明問題。

去年是疫情對經(jīng)濟(jì)影響比較大的一年，大家消費(fèi)信心不足，但數(shù)據(jù)顯示，2022年，居民儲蓄存款增加17.84萬億，凈存款增加14萬億。

再看今年，數(shù)據(jù)顯示，1月新增居民存款超6萬億創(chuàng)新高。經(jīng)濟(jì)下行，存款增加，大家都喊著收入降低，沒錢消費(fèi)，但居民的儲蓄卻增加了。

在收入下滑的背景下，都捂緊了錢袋子，不消費(fèi)，這自然會出現(xiàn)央行釋放流動性，并沒能刺激消費(fèi)的情況。

尤其是對于高負(fù)債的人來說，通縮遠(yuǎn)遠(yuǎn)比通脹來得可怕，因?yàn)橥s的直觀感受就是手里缺錢了，也就不愿意花錢了。

03

長期貸款余額14月新高

通脹情況下，資金流向哪里，哪里便是價格上漲。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，房地產(chǎn)是一個很好的蓄水池，是首先能吸引大量資金的地方，如果資金不流向房地產(chǎn)，那么就會流向股市。

通縮情況下，物價普降，看似手里的現(xiàn)金購買力更強(qiáng)了，但是經(jīng)濟(jì)卻在節(jié)節(jié)敗退。

這種物價的下滑，會讓人覺得晚一天買就是多賺錢，那么按照道理，房價和租金也會相應(yīng)的下跌，因?yàn)楦嘞胭I房的人手拿現(xiàn)金持觀望的態(tài)度。

就在前不久公布的“住戶中長期貸款余額變化”數(shù)據(jù)，3月住戶中長期貸款增加6348億元，同比多增2613億元，為2022年2月以來單月最高值。

在一片翠綠異軍突起的橘紅色，正是今年樓市小陽春交上的答卷。

住戶中長期貸款呈現(xiàn)較高增長，體現(xiàn)出3月居民部門購房信心回升、購房意愿有所增強(qiáng)。

人們仿佛走向了兩個極端：一部分在通貨緊縮的市場前景下不愿意花錢；一部分人卻義無反顧的沖進(jìn)樓市之中。

總的來說，自今年以來，雖然熱門城市市場恢復(fù)節(jié)奏快，但是全市的市場預(yù)期仍然較弱，住戶中長期貸款處于修復(fù)階段。

伴隨著重點(diǎn)城市新房供給量的改善，3月房地產(chǎn)市場活躍度保持在較高水平，重點(diǎn)100城商品住宅成交面積同比增長超四成，基本面較好的一二線及優(yōu)勢區(qū)域的三四線城市市場修復(fù)較快，絕對規(guī)模接近2019年同期水平。

購房者置業(yè)信心有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，從而帶動全國房地產(chǎn)市場的信心。